鉅亨網編譯蔡騰輝 綜合外電
這陣子投資人不禁覺得投資市場到處都是泡沫。從美國債權、中國股市到美元貨幣，處處充滿了高點的疑慮。但要判別那些市場真的有泡沫的情形，卻不是一件容易的事。
像是美國先前火紅的農地市場交易，現在則逐漸冷卻。
2003 年，美國農地價格突然急漲，就是泡沫的警訊之一。但從那時開始，農地價格漲勢開始走緩，以至於無農地泡沫的情形發生。
起初，擔憂下一個泡沫是否到來的想法，充斥每個投資人的腦袋。投資人都可以回想近 10 年來的投資泡沫情況。像是 2001 年的科技泡沫，2007 年的房地產泡沫。這兩次市場泡沫，嚴重衝擊投資人的資產。2007 年的房地產泡沫，更是重創了全球經濟。
天文數字的價格
堪薩斯州聯儲總裁 Esther George 在 2012 年 1 月時表示，農地價格飆漲之下，類似泡沫的警鈴已響起。當時她就注意到每一週的農地拍賣都創下新高價。當時市場上就有擔憂農地市場泡沫化的聲音出現。
她的考量似乎有其來由。1970 年代的農地泡沫，造成 1980 年代的農業危機。
這樣的資產膨脹情況，也是聯儲應該要關注的事情。
市場泡沫化沒有一套既定的標準。一般來說，經濟學家將價格脫離市場價值過多，稱為泡沫。
換言之，投資人購買資產，就是因為預期資產的價值會繼續上漲。投資人就是要在資產漲價之後，賣出資產給出價更高的人。知道上述情況，就不難瞭解 1630 年代荷蘭鬱金香泡沫，以及 1990 年代營收慘淡股價卻高漲的科技泡沫，另外 2000 年的房市泡沫也如出一轍。但並不是所有經濟學家都反對這樣的投資熱潮。有些經濟學家表示，他們認為 1630 年代鬱金香投資人的表現其實還算正常。
回歸基本面
以農地為例，根據愛荷華州立大學長期農地研究數據顯示，從 1999 年到 2013 年，農地價格漲了 4 倍。而 2004 年上漲的速度最為兇猛，在 2004 年到線上學多益 2013 年間，每年都有雙位數的成長。[NT:PAGE=$]
在美國其它玉米帶也有類似情況。中國與新興市場國家迫切的農作物需求，也使得農作物價格飆漲，進而推升農地價格。從那時候開始，美國大量生產玉米與大豆，導致產量過剩，而使得農作物價格嚴重下滑。市場預估 2015 年的農業收入也將急遽減少。
數據顯示，愛荷華州的農地平均價格，在 2014 年下滑將近 9% ，每畝 7943 美元。愛荷華聯儲的數據顯示，美國中西部的農地價格也有明顯的下滑趨勢。
印第安納州普渡大學農業經濟學家 Brent Gloy 說，過去農地的基本面不錯，但現在情況不同以往，市場投資人當然就會移轉資金到別的投資標的。
農業經濟學家表示，農地的長期投資報酬率，完全跟不上其它標的的長期投資報酬率。然而 Gloy 與其他農業經濟學家表示，如果正處於泡沫的情況知下，不管市場上真實行情如何，農地價格會持續上漲。
最近農產品的價格下降使得農場收入下滑，導致農地跌價的狀況還屬於正常的速度。如果是農地泡沫的價格下滑，下滑速度將極為猛烈。
堪薩斯州聯儲經濟學家 Nathan Kauffman 表示，樂見農地價格在正常幅度內稍做調整。如果玉米價格從 8 美元跌落到 3 美元，而沒有任何的回升情況，或是農地價格無限漲價，可能讓我們更加擔憂。
但 Kauffman 也沒有因此保證農地無泡沫化的可能。
農地市場未來的危機
Kauffman 說整體農地需求依舊熱烈，但市場上的供給量卻有限。雖然這幾年來農地增值不少，讓農夫的資產增加，但是農作物價格下滑，同時也讓農夫的收益變少許多。如果有農夫開始拋售農地，市場無法預估到時的農地市場將會有怎麼樣的變化。
利率也是一大關鍵。農地市場處於多頭時，農夫不須toeic 多益報名借貸即可購買農地。但利率一旦調升，市場也無法預估到時會有什麼情況發生。
Kauffman 表示，過去 1 至 2 年，農作物價格對於農地價格的影響極大。
1970 年代的農地價格上漲與過去 10 年的農地價格飆升，有很多相同與相異之處。兩次都是因為農產品價格上漲，伴隨著相對較低的利率水準，只得農地價格上漲快速。[NT:PAGE=$]外師教學
但在 1970 年代，農夫都是以借貸方式購買農地。而現在的投資人都是使用現金交易購買農地，並且較少使用借貸的槓桿操作。
Gloy 說，現在的現金交易，避免瘋狂地投機買賣，也能避免泡沫發生的可能。
當今的農地價格上漲，還缺乏泡沫化的主要元素：樂觀的投資人。現在的農夫依舊辛勤農事，如果農夫都把耙子收起來，整天盯著跳動的農地價格數字，那麼這樣才可能構成農地泡沫化的元素之一。
避免泡沫化
目前市場尚無農地泡沫化的跡象。
農地管理與房地產買賣公司 Farmers National Co. 公司的老闆 Jim Farrell 表示，現在農地價格的表現，正是多頭市場的走勢。
由於冬季農作物價格處於相對高點，2012 年與 2013 年的冬天，農地價格相對穩定。
隨後，當時市場上的賣家與買家都非常熱衷農地交易。然而，現在的農地成交量與 2 年前相比，少了 30% 至 40% 。重要的是，市場上可能的買家比例也相對減少。不過這樣的情況，也使得農地市場得以健康發展。
Farrell 說，由於其它資產的投資報酬率不是很高，農地持有者現在傾向繼續持有農地。股票市場的波動以及不確定的利率調升時間，都讓農地持有者持有農地的意願增高。
Farrell 和 Kauffman 都認為這樣的農地市場現況將會有變動。預估 2016 年將會有些農夫因為經濟壓力等因素，出售農地，而以租賃方式，繼續耕作，以維持家計。另外，抵押農地被拍賣的情況也將增多。
有一派市場投資人認為，當農作物價格下跌與農場收益減少的情況下，農地市場依舊保持穩定。
但 Gloy 認為，市場必須正視過去曾經有過的農業泡沫危機，積極預防未來農地市場泡沫化，才是萬全之計。
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